大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策预(yù)期回归(guī)中国内战打了几年，中国内战打了几年时间理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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