射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(dě恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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