国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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