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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū长征有多长公里 红军长征一共用了几年长征有多长公里 红军长征一共用了几年)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最长征有多长公里 红军长征一共用了几年(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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