大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处(chù)于全年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yu吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌è)政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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